随着去年CTA 策略整体表现很好,市场上对于CTA 策略的关注度和需求都日益提升,但随之而来的是今年CTA 策略整体业绩的大幅下滑,鉴于此,对于CTA 策略,我们同样需将其看成一类资产,对其进行择时,并思考什么市场环境下利好于CTA 策略,而什么时候CTA 策略会表现不佳,从而降低对CTA 策略的配置权重。总结来看,今年以来CTA 策略之所以表现一般主要有以下几点原因,首先CTA 策略多数以趋势跟踪策略为主,套利类策略为辅,因此CTA 策略的表现更取决于市场动量,而尽管今年上半年南华商品指数收益并不低,但根据月度收益可以发现其处于高位大幅波动的状态,导致趋势跟踪策略很容易被来回“鞭笞”,进入下半年后市场更是进入了低波的环境,策略表现更加趋于平淡。同时我们也发现,在大幅波动的市场下,CTA 套利类策略收益显著好于趋势类策略,但在经历了去年CTA策略的丰收之年后,显然套利类策略在CTA 策略中的占比并不高,这也就解释了为什么今年CTA 策略整体表现一般。展望后市,我们预计商品市场可能陷入高位宽幅震荡格局,这预示着CTA 趋势类策略可能依旧条件不佳,CTA 类产品在组合配置中的权重不宜过高,并重点关注CTA 套利类策略产品。


  公募基金主流投资策略跟踪:过去一个月,对于固定收益策略,货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.02%、0.13%、0.08%,对于固定收益增强策略,可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率-4.30%、-1.15%、-0.40%、-1.63%,对于主动管理策略,稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率-2.68%、-6.75%、-4.25%,对于被动指数策略,沪深300 被动指数、中证500 被动指数、沪深300 指数增强以及中证500 指数增强录得收益率0.70%、-3.15%、-0.30%、-3.98%。


  市场风格因子表现跟踪:过去一个月,从风格因子表现来看,反转和低波因子表现突出,估值和小盘因子表现不佳。从过去一年来看,贝塔因子收益风险比最为突出,而反转、估值和低流动性因子表现较差。


  行业配置策略跟踪:过去一个月估值因子、波动率因子表现较好,动量因子表现不佳。


  风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。